AZOPTION Option Maximum Pain Analysis 期權最痛分析
What is Option Max Pain 什麼是期權最痛?
每月結算時, 所有的價外期權 未平倉合約 (Open Interests O.I) 價值歸零，變成廢紙。而所有價內期權O.I.會根據 行使價與結算價的差 而有不同的內在價值。
把市場上所有內在價值相加, 我們會得出一個"市場內在總值"。如上例, 市場內在總值 = 0 + 4000 + 6000 + 0 = 10000點
假設不同的結算價, 計出每個結算價的"市場內在總值"，並找出"市場總內在值"最低的結算價，這個結算價就是期權最痛值了。
"期權最痛" 假設市場上所有O.I.是由大戶沽出的, 對大戶最有利的結算價為"市場內在總值"最低的價位, 而這亦是最多期權(以價值計)變成廢紙的位置。
這只是一個假設, 並不是真實市場運作, "期權最痛"是作為市場沽購均衡點的一個參考。
| [例] 恆指已到期即月合約, 結算價為20000, 全市場只有以下未平倉合約 : | |||||
| 種類 | 行使價 | 結算狀態 | 內在價值(點) | 未平倉合約 | 內在總值(點) |
| Call 認購 | 20200 | 價外 (OTM) | 0 | 10 | 0 x 10 = 0點 |
| Call 認購 | 19800 | 價內 (ITM) | 200 | 20 | 200 x 20 = 4000點 |
| Put 認沽 | 20200 | 價內 (ITM) | 200 | 30 | 200 x 30 = 6000點 |
| Put 認沽 | 19800 | 價外 (OTM) | 0 | 40 | 0 x 40 = 0點 |
| 市場內在總值 : | 10000點 | ||||
假設不同的結算價, 計出每個結算價的"市場內在總值"，並找出"市場總內在值"最低的結算價，這個結算價就是期權最痛值了。
| 乘上例 : | |
| 假設結算價 | 市場內在總值 |
| 19600 | (0 x 10) + (0 x 20) + (600 x 30) + (200 x 40) = 26000 |
| 19800 | (0 x 10) + (0 x 20) + (400 x 30) + (0 x 40) = 12000 |
| 20000 | (0 x 10) + (200 x 20) + (200 x 30) + (0 x 40) = 10000 |
| 20200 | (0 x 10) + (400 x 20) + (0 x 30) + (0 x 40) = 8000 ← 總值最少, 期權最痛值是20200! |
| 20400 | (200 x 10) + (400 x 20) + (0 x 30) + (0 x 40) = 10000 |
Multiple Charts 多角度圖表
A. 單日"市場內在總值"分佈圖
X軸是"假設結算價", Y軸是"市場內在總值"。紅柱是認沽期權的"市場內在總值", 藍柱是認購期權的"市場內在總值", 綠線是現貨價。在"市場內在總值"最低的位置, "假設結算價"就是"期權最痛值"了！
一些特別的價位 :
淡友最痛: 在紅柱值變零的位置, 是淡友最痛的位置, 因為所有買了認沽期權的投資者都有虧損。
好友最痛: 在藍柱值變零的位置, 是好友最痛的位置, 因為所有買了認購期權的投資者都有虧損。
留意一定範內的"市場內在總值"是頗接近的, 所以除了"期權最痛值"外, 接近範圍內的"假設結算價"亦可留意。
一些特別的價位 :
淡友最痛: 在紅柱值變零的位置, 是淡友最痛的位置, 因為所有買了認沽期權的投資者都有虧損。
好友最痛: 在藍柱值變零的位置, 是好友最痛的位置, 因為所有買了認購期權的投資者都有虧損。
留意一定範內的"市場內在總值"是頗接近的, 所以除了"期權最痛值"外, 接近範圍內的"假設結算價"亦可留意。
B."期權最痛"歷史圖"
把每天的"期權最痛值"列出, 可以看到"期權最痛值"與現貨價的互動及變化。
C."期權最痛"跨月圖
把不同月份的"期權最痛值"列出, 可以看到"期權最痛值"未來的走向。
Controls 控制項介紹
A. Class 期權標的
選擇期權標的, 可選指數期權(Index Options) 或 股票期權(Stock Options)。
B. Contract Month 合約到期月份
選擇統計資料的合約月份。
C. Data Date 資料日期
設定資料取樣的日期，系統會已該天的資料作繪圖分析。如設定已過去的日期則可看回以往的市況。
D. Open Interets (O.I.) Type 未平倉合約種類
預設為"Gross",即普通的O.I.。亦可選擇"Net", 即淨倉。
E. Ignore O.I. 省去某些未平倉合約
預設沒有輸入日期, 系統會統計所有未平倉合約。
如輸入日期(yyyymmdd), 把在這日期前已有的未平倉合約排除在"期權最痛值"統計之外。
例：如輸入20130101, 所有在2013年1月1日前已有的未平倉合約不會納入計算之內。
如輸入日期(yyyymmdd), 把在這日期前已有的未平倉合約排除在"期權最痛值"統計之外。
例：如輸入20130101, 所有在2013年1月1日前已有的未平倉合約不會納入計算之內。
Examples 例子
例子1：
在2012年11月07日, 統計由2012年10月30日至2012年11月07日所新增的11月合約O.I., 計算2012年11月的期權最痛值, 可作以下設定：
Class="HSI", Contract Month="NOV-12", Date=20121107, OI Type="GROSS", Ignore O.I.=20121030。
得出最痛值為22000, 與11月份結算日的恆指收市價21922相當接近。
從上圖可見, 由21800至22200的"市場內在總值"亦是很少的, 都是對大戶有利的結算範圍。
Class="HSI", Contract Month="NOV-12", Date=20121107, OI Type="GROSS", Ignore O.I.=20121030。
從上圖可見, 由21800至22200的"市場內在總值"亦是很少的, 都是對大戶有利的結算範圍。
例子2：
在2012年06月04日, 統計所有6月合約 O.I., 計算6月到期的期權最痛值, 可作以下設定：
Class="HSI", Contract Month="JUN-12", Date=20120604, OI Type="GROSS", Ignore O.I.不設定。
得出最痛值為19600, 與6月份結算日的恆指收市價19000相差600點。
紅柱值在22000接近零, 是淡友最痛值。
藍柱值在18000接近零, 是好友最痛值。
Class="HSI", Contract Month="JUN-12", Date=20120604, OI Type="GROSS", Ignore O.I.不設定。
紅柱值在22000接近零, 是淡友最痛值。
藍柱值在18000接近零, 是好友最痛值。
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| 期權最痛分析 Options Maximum Pain Analysis | 沒有 No | 有 Yes |
| 期權組合分析 Options Portfolio Analysis | 部份 Partially | 有 Yes |
| 期權組合比較 Options Portfolio Comparison | 沒有 No | 有 Yes |
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